# 众安在线（6060.HK）投资研究

## 公司概况

| 项目 | 数据 |
|------|------|
| 股票代码 | 6060.HK |
| 行业 | 互联网保险/保险科技 |
| 创始股东 | 蚂蚁集团、腾讯、平安 |
| PE（TTM） | ~21倍 |
| ROE | ~6-8% |
| 市值 | ~250-300亿港元 |

## 研究框架

1. **商业模式分析**（段永平视角）：互联网保险的本质、差异化
2. **财务估值分析**（巴菲特视角）：盈利质量、成长性、估值
3. **行业竞争分析**（芒格视角）：保险科技格局、护城河
4. **风险管理层评估**（李录视角）：管理层、科技风险

## 核心数据速览（2025年报）

- 总保费：357.35亿元（+6.9% YoY）
- 经调整归母净利润：18.00亿元（+198.3% YoY）
- 承保利润：连续第五年盈利
- 综合成本率：~96%（H1为95.6%）
- 四大业务板块：健康险、数字生活险、汽车险、消费金融险
- 众安银行（ZA Bank）：首次实现年度盈利（净利1,727万港元）
- 自营渠道保费：75.57亿元（占比21.1%）
- AI平台调用：超20亿次

## 研究日期

2026年5月16日