# 吉利汽车（0175.HK）行业竞争分析

> 分析维度：护城河与竞争格局 | 研究日期：2026年5月16日
> 货币单位：人民币（除特别注明为港元）

---

## 一、行业全景：一个正在剧变的战场

### 1.1 中国汽车市场的基本面

2025年中国汽车总销量约3440万辆，中汽协预测2026年约3475万辆（同比+1%），行业增速已经放缓至个位数。但结构性变化远比总量更重要：

- **新能源渗透率加速**：2025年新能源销量占比约47.9%，2026年有望突破61%
- **自主品牌崛起**：自主品牌市场份额持续提升，合资品牌份额被持续挤压
- **出口成为新增量**：中国已成为全球第一大汽车出口国

这是一个"总量见顶、结构分化"的市场。在这样的市场里，竞争的本质不再是"做大蛋糕"，而是"抢别人的蛋糕"。

### 1.2 竞争格局：集中度提升的残酷赛跑

2025年销量前十的集团合计份额达83.9%，头部效应显著：

| 排名 | 车企 | 2025年销量 | 核心特征 |
|------|------|-----------|---------|
| 1 | 比亚迪 | ~460万辆 | 垂直整合、成本碾压 |
| 2 | 上汽集团 | ~350万辆 | 合资为主、转型缓慢 |
| 3 | 吉利控股 | ~412万辆 | 多品牌、加速整合 |
| 4 | 一汽集团 | — | 红旗自主+合资 |
| 5 | 长安汽车 | — | 深蓝+阿维塔+启源 |
| 6 | 奇瑞集团 | — | 出口冠军 |
| 7 | 长城汽车 | 132万辆 | 坦克/哈弗，出口强 |

注：吉利控股口径（412万辆）包含沃尔沃中国等，吉利汽车上市公司口径为302万辆。

这个格局揭示了几个重要事实：

1. **比亚迪是绝对的龙头**，460万辆的规模远超其他玩家
2. **吉利是自主品牌的第二名**，但与比亚迪有明显差距
3. **传统合资大厂（上汽、一汽、东风、广汽）普遍在衰退**，份额被自主品牌蚕食
4. **新势力（蔚小理零跑等）的份额仍然较小**，年销量多在15-50万辆级别

---

## 二、吉利的竞争优势（护城河分析）

### 2.1 多品牌矩阵——宽度是优势也是风险

吉利的核心策略是"多品牌覆盖多价格带"。与比亚迪的"王朝/海洋"双序列不同，吉利选择了差异化品牌独立运营的模式：

**优势：**
- 覆盖7-50万元的完整价格带，几乎不留空白
- 不同品牌可以针对不同用户群体做差异化营销
- 分散了单一品牌失败的风险

**风险：**
- 品牌之间的内耗和资源争夺（这正是台州宣言要解决的问题）
- 管理复杂度远高于比亚迪的简单结构
- 消费者对多品牌的认知可能产生混乱

这里的关键判断是："一个吉利"整合能否把多品牌的"宽度优势"真正转化为"协同优势"。如果能，这是护城河；如果不能，这反而是负担。

### 2.2 规模效应——第二名的价值

302万辆（上市公司口径）的规模在自主品牌中仅次于比亚迪，这意味着：

- **供应链议价权**：大规模采购降低零部件成本
- **研发投入分摊**：176亿元研发费用分摊到300万辆以上
- **渠道覆盖**：4S店和经销网络覆盖全国
- **数据积累**：大量用户数据支撑智能化迭代

但要清醒地认识到：在汽车行业，第二名和第一名之间的差距可能是非线性的。比亚迪的460万辆不仅意味着更强的规模效应，更重要的是比亚迪通过垂直整合（自研电池、芯片、电机）建立了吉利不具备的成本结构优势。

### 2.3 技术平台化——被低估的优势

吉利在平台化方面的积累是容易被忽视的：

| 平台 | 支撑品牌 | 核心能力 |
|------|---------|---------|
| CMA | 领克、部分吉利 | 与沃尔沃联合开发，燃油/混动 |
| SEA浩瀚 | 极氪、部分银河 | 纯电平台，800V架构 |
| GEA | 下一代 | 全新架构，支撑未来车型 |
| 雷神混动 | 银河、中国星 | 插混/增程动力系统 |

平台化的护城河在于：新进入者即使有资金，也很难在短期内搭建出类似的平台矩阵。这是吉利20年造车积累的技术资产。

### 2.4 沃尔沃的"光环效应"

吉利2010年收购沃尔沃汽车是中国汽车工业史上的标志性事件。虽然沃尔沃汽车（单独上市于斯德哥尔摩）不在吉利汽车的合并报表中，但沃尔沃带来的技术溢出效应是实实在在的：

- CMA平台来自沃尔沃的技术合作
- 安全、品质方面的标准提升
- 领克品牌借助沃尔沃的品牌背书
- 全球化运营的经验和渠道

这种技术和品牌的溢出效应难以被竞争对手复制。

---

## 三、吉利的竞争劣势

### 3.1 vs 比亚迪：成本结构的差距

比亚迪的核心竞争力在于垂直整合——它自己造电池（弗迪电池）、造芯片（弗迪半导体）、造电机、甚至造座椅。这种"什么都自己造"的模式在规模足够大时，会形成巨大的成本优势。

吉利在垂直整合方面远不如比亚迪。虽然吉利也有自己的动力电池布局（如威睿电池），但规模和技术成熟度无法与弗迪电池相比。这意味着在同等定价下，比亚迪的利润空间更大；在同等利润率下，比亚迪可以定价更低。

这是吉利面临的最大结构性劣势。

### 3.2 vs 华为系：智能化的差距

华为赋能的问界、智界等品牌在智能驾驶和座舱体验方面建立了强大的认知。吉利在智能化方面虽有投入（与Mobileye合作、自研智驾等），但在消费者心智中仍未建立"智能化领先"的认知。

管理层"智驾年内超特斯拉FSD"的表态被市场质疑，侧面说明吉利在智能化领域的品牌可信度还有提升空间。

### 3.3 vs 奇瑞/比亚迪：出口的差距

海外出口是目前最大的增量市场，海外单车利润比国内高5-10个百分点。但吉利2025年出口仅42万辆，同比+0.4%，远落后于：

- 奇瑞：129万辆
- 比亚迪：104万辆
- 长城：超50万辆

出口疲软的可能原因：

- 品牌在海外市场的知名度不足
- 海外渠道建设滞后
- 产品对海外市场的适配不够
- 极氪和领克品牌在海外的定位不够清晰

2026年出口目标64万辆（内部挑战目标75万辆），如能达成将是重要的转折点。

---

## 四、行业未来趋势与吉利的位置

### 4.1 三大确定性趋势

1. **新能源渗透率将继续提升**：2026年有望突破60%，燃油车加速退出
2. **行业集中度将继续提升**：弱势品牌加速出局，强者恒强
3. **出海将成为增长主引擎**：国内增长放缓，海外市场成为必争之地

### 4.2 吉利在这三个趋势中的位置

| 趋势 | 吉利的位置 | 评估 |
|------|-----------|------|
| 新能源转型 | 新能源占比55%，银河+极氪发力 | ★★★★☆ 处于行业前列 |
| 行业整合 | 主动整合，提升效率 | ★★★★☆ 整合方向正确 |
| 出海 | 42万辆，增速垫底 | ★★☆☆☆ 明显落后 |

### 4.3 价格战何时结束？

这是所有汽车投资者最关心的问题。客观来看：

- **短期（2026年）**：价格战大概率持续甚至加剧，新能源与燃油的替代加速
- **中期（2027-2028年）**：随着弱势品牌退出，竞争可能趋于理性
- **长期**：行业将形成3-5家大型集团主导的格局

吉利大概率能够生存到"价格战结束"的那一天——302万辆的规模和682亿元的现金给了它足够的缓冲。但在此过程中，利润率可能持续承压。

---

## 五、护城河综合评估

### 5.1 评分

| 护城河类型 | 评分 | 说明 |
|-----------|------|------|
| 品牌壁垒 | ★★★☆☆ | 多品牌有宽度但缺乏深度，单一品牌影响力不及比亚迪 |
| 规模经济 | ★★★★☆ | 302万辆规模带来的成本优势实在，但不如比亚迪的垂直整合 |
| 技术壁垒 | ★★★★☆ | 平台化积累深厚，但智能化方面有短板 |
| 转换成本 | ★★☆☆☆ | 汽车行业转换成本低，消费者随时可以换品牌 |
| 网络效应 | ★★☆☆☆ | 汽车行业网络效应弱，但智能化可能带来一定的生态粘性 |

### 5.2 核心结论

**吉利的护城河可以描述为"宽但不深"。**

它有覆盖全价格带的品牌矩阵、300万辆以上的规模优势、深厚的平台化技术积累。但它缺少"杀手级"的竞争壁垒——没有比亚迪的垂直整合成本优势，没有华为系的智能化领先认知，没有奇瑞的出口规模。

在中国汽车行业的终极格局中，吉利大概率是"活下来的3-5家之一"。但它能否从"活下来"进化到"活得好"，取决于：

1. 整合能否把多品牌从"内耗"变成"协同"
2. 出海能否补上最大的短板
3. 智能化能否建立有辨识度的差异化

这三个问题的答案，将决定吉利的护城河究竟是"宽而浅"还是"宽而深"。

---

## 数据来源

- 中汽协2025年度行业数据
- 盖世汽车：《3440万辆！2025年车市超预期收官》
- 21财经：《2025年车市销量创新高，TOP5车企"吃掉"半数天下》
- 澎湃新闻：《这16个字，将决定比亚迪、吉利、长城们的2026》
- OFweek：《销量定生死！2025中国车企排名出炉》
- 证券时报：行业竞争格局分析