# 商汤集团（0020.HK）投资研究

## 基本信息
- **公司名称**：商汤-W
- **股票代码**：0020.HK
- **行业**：AI平台/大模型/生成式AI
- **CEO**：徐立博士
- **CTO**：王晓刚博士

## 核心财务数据（2025年）
| 指标 | 数值 |
|------|------|
| 营收 | 50.15亿元（+32.9%） |
| 生成式AI收入 | 36.29亿元（+51%，占比72.4%） |
| 净亏损 | 17.7亿元（同比收窄58.6%） |
| 下半年EBITDA | 3.8亿元（首次转正） |
| 现金周转周期 | 129天（同比减少99天） |

## 市场定位
- 中国AI四小龙之一（商汤、旷视、依图、云从）
- 生成式AI平台"日日新SenseNova"
- SenseCore大装置：5.4万块GPU
- "1+X"架构：核心AI云+生态企业矩阵

## 研究文件索引
1. [商业模式分析-段永平视角](01-商业模式分析-段永平视角.md)
2. [财务估值分析-巴菲特视角](02-财务估值分析-巴菲特视角.md)
3. [行业竞争分析-芒格视角](03-行业竞争分析-芒格视角.md)
4. [风险管理层评估-李录视角](04-风险管理层评估-李录视角.md)
5. [最终报告](最终报告.md)

## 研究日期
2026年5月16日