# 工商银行（1398.HK）投资研究

## 公司概况

| 项目 | 数据 |
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| 股票代码 | 1398.HK（A股：601398） |
| 行业 | 国有大型商业银行 |
| 别称 | "宇宙行" |
| PE（TTM） | ~5-6倍 |
| ROE | ~9-9.5% |
| 总资产 | 53.48万亿元人民币 |

## 研究框架

1. **商业模式分析**（段永平视角）：国有银行的本质、护城河、是否"好生意"
2. **财务估值分析**（巴菲特视角）：盈利质量、资产质量、估值
3. **行业竞争分析**（芒格视角）：国有大行格局、竞争本质
4. **风险管理层评估**（李录视角）：治理结构、政策风险

## 核心数据速览（2025年报）

- 营业收入：8,382.70亿元
- 净利润：3,707.66亿元（日均10.05亿元）
- ROE：~9.5%
- 不良贷款率：1.31%（-3bp YoY）
- 净息差：1.28%（-14bp YoY）
- 资本充足率：18.76%
- 拨备覆盖率：213.60%
- 全年分红：~1,105.93亿元（A+H合计）
- 总资产：53.48万亿元（+9.5%）

## 研究日期

2026年5月16日