# 李宁（2331.HK）投资研究

## 基本信息
- **公司名称**：李宁有限公司
- **股票代码**：2331.HK
- **行业**：运动服饰/体育用品
- **创始人**：李宁（体操冠军）
- **联席CEO**：钱炜（原优衣库高管）

## 核心财务数据（2025年）
| 指标 | 数值 |
|------|------|
| 营收 | 295.98亿元（+3.2%） |
| 经营利润 | 38.98亿元（+6.0%） |
| 净利润 | 29.36亿元 |
| 净利润率 | 9.9% |
| 毛利率 | 49% |
| 经营活动现金流 | 48.52亿元 |
| 净现金 | 199.7亿元 |

## 市场地位
- 中国运动品牌市场份额第三（9.4%），仅次于耐克（16.2%）和安踏（10.5%）
- 跑鞋年销量2600万双
- 门店覆盖全国，渠道含直营、经销、电商

## 估值水平
- PE约17倍
- ROE约12%
- 股息率约3-4%
- 2026年指引：收入高单位数增长，净利率高单位数

## 研究文件索引
1. [商业模式分析-段永平视角](01-商业模式分析-段永平视角.md)
2. [财务估值分析-巴菲特视角](02-财务估值分析-巴菲特视角.md)
3. [行业竞争分析-芒格视角](03-行业竞争分析-芒格视角.md)
4. [风险管理层评估-李录视角](04-风险管理层评估-李录视角.md)
5. [最终报告](最终报告.md)

## 研究日期
2026年5月16日