# 百威亚太（1876.HK）投资研究

## 基本信息

| 项目 | 数据 |
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| 股票代码 | 1876.HK |
| 行业 | 高端啤酒 |
| 市值 | 约1050亿港元 |
| 当前股价 | 约8.2港元（2026年5月） |
| PE (TTM) | 约18-20倍 |
| 母公司 | 百威英博（AB InBev） |

## 公司简介

百威亚太是全球最大啤酒集团百威英博（AB InBev）的亚太区业务平台，2019年在港交所上市。公司运营百威、科罗娜、哈尔滨、福佳等多个啤酒品牌，业务覆盖中国、韩国、印度、越南等亚太市场。

## 核心业务结构（2025年）

1. **亚太西部（含中国）**：收入占比约65%，中国为最大单一市场
2. **亚太东部（韩国、日本）**：收入占比约15%
3. **南亚（印度、越南）**：收入占比约20%，增长最快

## 关键财务数据（2025年）

- 全年收入：57.6亿美元，同比-6.1%
- 正常化EBITDA：15.9亿美元，同比-9.8%
- 归母净利润：4.89亿美元，同比-32.6%
- 分红：7.5亿美元（派息率153%）
- 中国区销量：同比-3.9%，吨价同比-7.7%

## 研究文件索引

1. [商业模式分析-段永平视角](01-商业模式分析-段永平视角.md)
2. [财务估值分析-巴菲特视角](02-财务估值分析-巴菲特视角.md)
3. [行业竞争分析-芒格视角](03-行业竞争分析-芒格视角.md)
4. [风险管理层评估-李录视角](04-风险管理层评估-李录视角.md)
5. [最终报告](最终报告.md)

## 研究日期

2026年5月16日