Temu vs Amazon 最新财务数据全面对比
数据截止：2026年5月15日 | 财务数据基于Amazon 2025全年+2026Q1、PDD 2025全年
一、Amazon 最新财务数据
1. 总营收与各业务板块收入
2025全年（FY2025）
| 业务板块 |
收入（亿美元） |
同比增速 |
占比 |
| 在线商店（1P自营） |
2,693 |
~9% |
37.6% |
| 第三方卖家服务（3P佣金） |
1,750 |
~11% |
24.4% |
| AWS云服务 |
1,287 |
~20% |
18.0% |
| 广告服务 |
686 |
~22% |
9.6% |
| 订阅服务（Prime等） |
496 |
~11% |
6.9% |
| 实体门店 |
约220 |
~5% |
3.1% |
| 其他 |
约38 |
- |
0.5% |
| 合计 |
7,170 |
~12% |
100% |
2026Q1
| 指标 |
数据 |
| 总营收 |
1,815亿美元（同比+17%） |
| AWS收入 |
375.9亿美元（同比+28%，15个季度最快） |
| 广告收入 |
172.4亿美元（同比+24%） |
| 北美电商收入 |
1,041亿美元（同比+12%） |
| 国际电商收入 |
398亿美元（同比+11%汇率不变） |
| EPS |
2.78美元（远超预期1.63美元） |
2. 各板块营业利润和利润率
2025全年经营分部
| 经营分部 |
营业利润（亿美元） |
营业利润率 |
同比变化 |
| 北美 |
296 |
6.9% |
+18.4% |
| 国际 |
47 |
2.9% |
+23.7% |
| AWS |
456 |
35.4% |
+14.6% |
| 合计 |
799 |
11.1% |
+17% |
2026Q1经营分部
| 经营分部 |
营业利润（亿美元） |
营业利润率 |
| 北美 |
83 |
7.9% |
| 国际 |
14 |
3.6% |
| AWS |
141.6 |
37.7% |
| 合计 |
239 |
13.1%（创纪录） |
3. 电商国际业务
| 指标 |
2025全年 |
2026Q1 |
| 收入 |
1,619亿美元 |
398亿美元 |
| 营业利润 |
47亿美元 |
14亿美元 |
| 营业利润率 |
2.9% |
3.6% |
| 同比增速 |
+13%（+10%汇率不变） |
+11%（汇率不变） |
4. 广告业务
| 指标 |
2025全年 |
2026Q1 |
| 广告收入 |
686亿美元 |
172.4亿美元 |
| 同比增速 |
+22% |
+24% |
| 年化run rate |
- |
约690亿美元 |
广告业务已成为Amazon第三大收入来源，仅次于1P和3P。按增速推算，2026全年广告收入将突破800亿美元。
5. 估值指标
| 指标 |
数值 |
| 总市值 |
约2.89万亿美元 |
| PE（TTM） |
~32x |
| PS（TTM） |
~3.9x |
| 股价 |
~267美元/股 |
6. 自由现金流
| 指标 |
数值 |
| TTM自由现金流（截至2026Q1） |
12亿美元（同比暴跌95%） |
| TTM经营现金流 |
约1,130亿美元（同比+53%） |
| 2026Q1资本开支 |
442亿美元（同比+77%） |
| 2026年全年资本开支指引 |
~2,000亿美元 |
自由现金流暴跌的核心原因：Amazon正投入约2,000亿美元用于AI基础设施（定制芯片、数据中心、机器人、Leo卫星），经营现金流极为强劲但被巨额资本开支吞噬。
7. Amazon Haul 进展
| 指标 |
数据 |
| 运营时间 |
约12个月（2024年11月推出） |
| 覆盖市场 |
25个国家/地区（美、英、德、法、意、西、日、澳等） |
| 商品数量 |
超过100万件商品低于10美元，大量低于3美元 |
| 品类扩展 |
选品增长近400% |
| 用户访问 |
自2025年6月以来访问量翻3倍 |
| 当前状态 |
已正式脱离Beta阶段 |
| 品牌布局 |
在墨西哥、沙特、阿联酋以"Amazon Bazaar"品牌运营 |
二、Temu/拼多多 最新财务数据
1. 拼多多集团（PDD Holdings）总体
2025全年
| 指标 |
数值 |
| 集团总营收 |
4,318亿元（约618亿美元，同比+10%） |
| 在线营销服务收入 |
2,178亿元（同比+10%） |
| 交易服务收入 |
2,141亿元（同比+9%） |
| Non-GAAP经营利润 |
1,026亿元（同比-13%） |
| Non-GAAP净利润 |
1,073亿元（约154亿美元，同比-12%） |
| GAAP净利润 |
999亿元（约144亿美元，同比-12%） |
利润下滑原因：Temu海外扩张持续投入 + 主站"百亿补贴"对商家让利。
2025Q4
| 指标 |
数值 |
| 营收 |
1,239亿元（同比+12%） |
| 净利润 |
245亿元（同比-11%） |
2. Temu 单独估算
| 指标 |
估算值 |
说明 |
| 2025年GMV |
750~800亿美元 |
原目标900亿下调至800亿，实际可能750亿 |
| 2025年收入 |
约925亿美元（temu.com） |
含全托管+半托管模式收入 |
| MAU（全球） |
约2.92亿 |
美国1.34亿（同比-28%），欧洲1.42亿（同比+74%） |
| 运营亏损率 |
约-8%（2025年） |
从2024年的-27%大幅收窄至-13%再到-8% |
| 年度亏损 |
约6~10亿美元（2025年） |
2024年约35亿美元亏损，大幅缩窄 |
| 盈利预期 |
2025年接近盈亏平衡，2026年有望盈利 |
分析师预计2026年营业利润约7.75亿美元 |
注：Temu收入数据来自第三方估算（ecdb.com），拼多多官方不单独披露Temu财务数据。
3. 拼多多集团估值
| 指标 |
数值 |
| 总市值 |
约1,381亿美元 |
| PE（TTM） |
~10x |
| Forward PE |
~8.2x |
| PS（TTM） |
~2.2x（按618亿美元收入） |
| 股价 |
~98.8美元/股 |
4. 战略动向："新拼姆"计划
- 管理层宣布"力争三年再造一个拼多多"
- 在上海成立"新拼姆"专项公司
- 一期现金注资150亿元，三年计划总投入1,000亿元
- 整合"拼多多+Temu"供应链资源，搭建自营品牌模式
三、核心对比表
A. 收入与利润对比
| 维度 |
Amazon（2025全年） |
PDD/Temu（2025全年） |
Temu是Amazon的几分之几 |
| 总营收 |
7,170亿美元 |
618亿美元（集团） |
1/11.6 |
| 电商相关收入 |
~4,443亿美元（1P+3P） |
618亿美元（集团含国内） |
1/7.2 |
| 海外电商收入 |
1,619亿美元（国际分部） |
~300亿美元（Temu估算） |
约1/5.4 |
| 营业利润 |
799亿美元 |
约147亿美元（集团GAAP） |
1/5.4 |
| 净利润 |
~590亿美元 |
144亿美元（集团） |
1/4.1 |
| 广告收入 |
686亿美元 |
312亿美元（在线营销） |
1/2.2 |
B. 估值对比
| 维度 |
Amazon |
PDD Holdings |
倍数差距 |
| 市值 |
2.89万亿美元 |
1,381亿美元 |
Amazon是PDD的20.9倍 |
| PE（TTM） |
~32x |
~10x |
Amazon贵3.2倍 |
| PS（TTM） |
~3.9x |
~2.2x |
Amazon贵1.8倍 |
C. Temu vs Amazon电商的直接对比
| 维度 |
Amazon电商（全球） |
Temu（全球） |
对比 |
| GMV |
约9,000亿美元（估算） |
750~800亿美元 |
Temu约为Amazon的1/12 |
| MAU |
约31亿（月访问） |
2.92亿 |
约1/10 |
| 覆盖市场 |
20+个国家 |
80+个国家 |
Temu覆盖更广 |
| 平均客单价 |
~50美元 |
~15美元 |
Temu低很多 |
| 盈利状态 |
高度盈利 |
接近盈亏平衡 |
差距大 |
| 品类深度 |
全品类+生鲜+数字 |
以低价日用品为主 |
Amazon远超 |
四、核心结论：Temu现在是Amazon的几分之几？
按不同维度衡量：
| 维度 |
Temu/PDD 是 Amazon 的 |
| 总营收 |
约1/12 |
| 市值 |
约1/21 |
| 净利润 |
约1/4 |
| 电商GMV |
约1/12 |
| 用户规模 |
约1/10 |
| PE估值 |
PDD便宜3倍（10x vs 32x） |
总结
-
体量差距巨大：按收入和GMV计，Temu/PDD大约只有Amazon的1/12，市值更是只有1/21。差距极为悬殊。
-
估值差距同样巨大但方向相反：PDD的PE仅10倍，Amazon 32倍。市场给予Amazon更高估值主要因为AWS和广告两个高利润增长引擎，而市场对Temu的可持续性和关税风险持谨慎态度。
-
利润差距相对较小：PDD集团净利润约144亿美元，是Amazon的1/4。这主要因为拼多多国内主站极度赚钱（利润率超过40%），但Temu海外仍在亏损。
-
Temu的独特优势：覆盖80+市场、极低价格带（大量商品低于5美元）、供应链直连中国工厂。但面临美国关税政策（de minimis取消）的重大不确定性。
-
Amazon Haul的反击：Amazon已用12个月时间将Haul扩展到25个市场、选品增长400%、访问量翻3倍，正面对标Temu的低价市场。
-
关键差异：Amazon是一个多引擎企业（云+广告+电商+订阅），AWS和广告贡献了绝大部分利润。PDD本质上是一家电商公司，且正从"利润收割期"主动转向"重投期"。
Sources:
- Amazon Q1 2026 Earnings (CNBC)
- Amazon Q1 2026 Official Press Release
- Amazon 2025 Annual Report
- Amazon Q4 2025 SEC Filing
- Amazon Statistics (Business of Apps)
- Amazon PE Ratio (MacroTrends)
- Amazon Market Cap (CompaniesMarketCap)
- Amazon Free Cash Flow (247 Wall St)
- Amazon PS Ratio (GuruFocus)
- Amazon Haul (About Amazon)
- PDD Holdings Statistics (StockAnalysis)
- PDD PE Ratio (GuruFocus)
- 拼多多2025年财报前瞻 (华盛通)
- 拼多多Q4营收 (华尔街见闻)
- 拼多多2025Q4拐点已至 (新浪财经)
- Temu Statistics (Marketing LTB)
- Temu Revenue & Usage (Backlinko)
- Temu Revenue (Business of Apps)
- Temu GMV (Statista)
- Temu Watch (TechBuzz China)