瓶颈猎手信号扫描 — 2026-05-28 10:00
第三十轮扫描 | 今日首次扫描
新信号
| 环节 | 信号描述 | 来源 | 是否有可投资标的 | 下一步 |
|---|---|---|---|---|
| 镓/锗（Ga/Ge）对日本出口 | 中国2026年1-2月对日出口量：镓0 kg（vs 2025年同期8,007 kg，同比-100%）；锗0 kg（vs 2025年同期400 kg，-100%）；中国2026年1月起对日本实施涵盖镓/锗/锑/石墨/稀土/钨的国家管制出口许可；镓价$2,100/kg（+123% since 2025年初）。关键区别：对美暂停禁令至2026-11-27，日本无类似豁免，供给已实质断供 | Metal Tech News 2026-03-25 | SCMP | 无——日本GaN/GaAs主要供应商（住友电工5802.T、三菱电机6503.T、村田3914.T）均为大市值综合集团，不达纯正标的标准；且住友/三菱声称"库存充足"，短期无急性断供危机 | 升级监控：将条目14（镓/锗）状态从"许可证管理"更新为"对日已实质断供（2个月实测）"；持续追踪日本GaN/GaAs厂商库存消耗时间线 |
| WF6 库存临界时间线 | TrendForce/Central Glass双源交叉确认：日本WF6厂商库存"仅维持至2026年中"。今日（5/28）距"2026年中"（6-7月）不足4周。无新的断供确认新闻，但时间线正在逼近 | 已记录（第十九轮/第二十三轮扫描） | Kanto Denka（4047.T）★★★★ | 监控WF6中断新闻（最紧迫，<4周临界） |
| Chemring June 2 财报 | 无预发布公告。订单覆盖率85%、订单簿£1.36B、£47M新合同均为最新已知状态 | 公司网站确认 | Chemring（CHG.L）★★★★ | 5天后即为财报日，持仓/关注者应做好应对准备 |
镓/锗日本断供深度分析
新数据量化
| 指标 | 数值 | 意义 |
|---|---|---|
| 中国对日镓出口 2026年1-2月 | 0 kg（vs 2025年同期8,007 kg） | 同比-100%，非"下降"而是"归零" |
| 中国对日锗出口 2026年1-2月 | 0 kg（vs 2025年同期400 kg） | 同比-100% |
| 镓价格 | $2,100/kg（+123% since 2025年初） | 无补贴来源无法经济可行扩产 |
| 中国全球镓产量占比 | 99% | 实质垄断 |
为什么重要（与已知对美情况的区别）
- 对美国：2024年12月禁令 → 2025年11月暂停至2026-11-27，以许可证管理方式管控，仍有出口（GaN/GaAs芯片设计公司可以获取，美国有豁免期）
- 对日本：2026年1月起实施管制，无类似豁免安排。实测1-2月出口已归零。日本是全球主要GaN/GaAs半导体制造地（住友电工、三菱电机RF芯片、村田功率器件）
为什么暂时没有可投资标的
- 住友电工（5802.T，东证所）：营收¥4.6万亿，GaN/InP业务占比<10%，非纯正标的，市值>$25B
- 三菱电机（6503.T）：同样大市值综合集团
- Renesas（6723.T）：大市值，GaN为非核心业务
- 当前住友/三菱自称"库存充足"——库存消耗时间线未披露，无法确认急性危机时间点
- 结论：瓶颈真实，但无可投资的小市值纯正标的。短期日本半导体GaN供应链是上游稀缺，中游厂商是承压而非受益方
升级路径
- 若日本GaN/GaAs厂商开始披露库存不足或减产预警 → 此信号升级为A级，且推高替代材料（SiC等）需求
- 若中美关系再次恶化或日美在Ga/Ge问题上出现协调失败 → 重新评估
- 本次评级：B+级（比现有B级升一个档，原因：对日已实测归零，不只是"风险"）
观察名单状态
无评级变化，各催化剂时间线汇总：
| 标的 | 状态 | 下一催化剂 | 距今 |
|---|---|---|---|
| Chemring（CHG.L）★★★★ | 待财报 | June 2 半年财报 | ⚡ 5天 |
| Kanto Denka（4047.T）★★★★ | WF6临界期 | WF6中断新闻 | ⚡ <4周 |
| Almonty（AII.TO）★★ | Phase 2投票前 | June 8-9 股东投票+Q2数据 | 11-12天 |
| Centrus（LEU）★★★ | DOE续约等待 | June 30 Phase III到期 | 33天 |
| Nittobo（3110.T）★★★★ | 等回调入场 | June 29 5:1股票拆分记录日 | 32天 |
| UAMY（NYSE）★★★ | 产能爬坡 | Q2财报（8月） | ~70天 |
| FormFactor（FORM）★★★★⚠️ | 等估值回落 | 继续跟踪 | — |
| Aixtron（AIXA）★★★★ | 等Q2财报确认H2拐点 | Q2业绩（7月） | ~60天 |
其他确认事项
- InP衬底：S级状态不变。IntelliEPI CEO（Q1 2026 ER）："InP shortage is a bottleneck for the entire AI infrastructure" — 为现有记录的第N+1条独立来源确认，无新发展
- 变压器S级：pv-magazine 5月11日文章（4年交期）仍为最新数据；Bloomberg"5年"系4月旧数据；状态不变
- NATO弹药：Breaking Defense确认NATO $145B弹药缺口，Lake City罢工至今无新进展；Chemring强化信号但无新数据
- 镓价格背景：$2,100/kg（+123%）与芯片材料价格大范围涨价（铜$5.61/lb、溴$12,000/MT）共同构成AI基础设施成本压力系统性上升背景
下次扫描重点
- ⚡ June 2 Chemring财报 — 重中之重，可能触发评级/建议变化
- ⚡ WF6断供新闻 — 任何时候可能出现，设为持续监控
- June 8-9 Almonty — Phase 2结果决定评级升/降
- Centrus DOE — 若June 15前仍无公告则升为实质风险警戒状态
- 日本GaN/GaAs库存披露 — 若任何大型厂商披露库存紧张，为B+升A级触发点