# 瓶颈猎手信号扫描 — 2026-06-04 15:11
**第138轮扫描** | 五大超级趋势全覆盖（英文+中文）

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## 新信号

| 环节 | 信号描述 | 来源数 | 是否有可投资标的 | 下一步 |
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| **WF6（钨己氟化物）** | 日本供应商（Kanto Denka/Central Glass）已明确"**计划H2 2026减产**"，因中国钨粉出口管制导致原材料供应困难。"May-June库存窗口"今日进入H2不确定区，供货无法保证。 | 3源（TrendForce 4/8、The Elec、LDeepAI） | **否**（Kanto Denka ¥3,560，远高于入场区间¥1,350-1,610） | H2出现实际减产/分配通知→立即升级评估；入场区间不变 |
| **UAMY（稀释风险升级）** | Q1 2026 post-quarter股权发行**$48.6M已执行**（非仅提议），实际稀释已发生；全年指引上调至**$125M**（vs.此前跟踪$100M）；Q1亏损$11.3M（EPS -$0.08 vs预期-$0.004），营收$6.8M大幅低于预期$19.7M | 3源（Investing.com/StockTitan/ChartMill） | **否**（★★上限；稀释风险从"橙灯提议"→**红灯已实现**） | June 12年会监控（250M→500M股授权投票）；等季度业绩改善+中国锑管控11月到期 |
| **Centrus LEU（基本面强化）** | Q1 2026 10-Q确认：**积压订单$3.9B（延至2040年）+ 现金$1.9B**；三层合同支柱（Option 1a现运行 + Option 1b待决 + $900M ACO至2029）；分析师PT均值$238-279（Buy共识），当前~$200 | 3源（SEC 10-Q/MarketBeat/public.com） | **否**（PE 62.6x黄灯★★★，等Option 1b公告） | June 18 AGM（14天）= DOE历史宣布窗口，最高优先级 |

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## 各瓶颈状态核查（本轮确认，无评级变更）

| 瓶颈 | 评级 | 状态 |
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| InP衬底/EML激光器 | 🔴🔴🔴 S级 | 需求800G 63M单位/2026，供给缺口40-60%，分配至2028年12月，不变 |
| 氦气 | 🔴🔴🔴 S级 | Ras Laffan离线3-5年，价格+40-100%，不变 |
| 变压器 | 🔴🔴🔴 S级 | 交期4年+，7 GW+数据中心延期，不变 |
| WF6 | 🔴🔴🔴 S级 | **H2减产明确计划**，库存临界期今日进入H2区，不变但风险上升 |
| PGME/PGMEA | 🔴🔴🔴 S级 | TOK Koriyama Day~64，June 15外限10天，无重启消息 |
| T-glass/Nittobo | 🔴🔴 A级 | 护城河延至2028+，三倍产能mid-2027，不变 |
| ABF基板 | 🔴🔴 A级 | Ajinomoto Q3 +30%涨价多源确认，缺口延至2027底，不变 |
| 钇（稀土） | 🔴🔴 A级 | US进口-95%，价格69x，无纯正标的，不变 |
| NATO弹药/能量材料 | 🔴🔴 A级 | 月产267K=俄持平，结构性不足，不变 |
| HBM/CoWoS | 🟡 B级（已被充分定价） | 全部2026产能分配，不变 |

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## 观察名单关键状态变化

**⚠️ UAMY稀释风险：橙灯→红灯**
- 原状态：提议增发250M→500M股（June 12投票）
- 新数据：Q1后已执行$48.6M股权发行，**实际稀释已发生**
- 影响：★★上限不变，但稀释风险由"提议"升为"已实现+继续扩大中"
- 全年指引$125M（新）vs 此前$100M（正面）；但运营亏损$7.5M（负面）

**Almonty代理截止：今日10:00 ET已过**
- 代理收集结束，Phase 2投票June 8（4天），AGM June 9（5天）
- 无反对票信号；结果June 9 AGM正式公布
- AII.TO C$28.56（高于分析师均值~18%），不追高，等Phase 2通过+回调至C$22

**Centrus基本面升级确认（非评级变更）**
- $3.9B积压至2040年 + $1.9B现金，三层合同支柱完整
- 分析师PT $238-279（Buy），当前~$200（折价约15-30%）
- **核心等待：Option 1b（June 30截止/June 18 AGM=DOE历史宣布窗口），每日监控**

**WF6 H2减产进入执行期（新细节）**
- 日本供应商由"可能中断"→"已在计划H2减产"
- Kanto Denka股价¥3,560（入场¥1,350-1,610），无操作信号
- Day~64：继续监控是否有实际分配通知/客户预警

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## 近期催化剂倒计时

| 日期 | 事件 | 标的 | 重要性 |
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| **今日（6/4）** | Almonty代理截止10:00 ET（已过） | AII.TO | 中 |
| **June 8（4天）** | Almonty Phase 2扩产投票 | AII.TO | 高 |
| **June 9（5天）** | Almonty AGM，结果公布 | AII.TO | 高 |
| **June 12（8天）** | UAMY年会（250M→500M股授权投票） | UAMY | 高（稀释风险） |
| **June 15（11天）** | PGME/PGMEA理论外限 + 中国MRL生效 + CHG Nobel挪威公众咨询截止 | 多标的 | **最高** |
| **June 18（14天）** | Centrus AGM = DOE历史宣布Option 1b窗口 | LEU | **最高** |
| **June 29（25天）** | Nittobo拆分记录日 + Almonty Russell纳入 | 3110.T/AII.TO | 高 |
| **June 30（26天）** | Centrus Option 1b合同截止日 | LEU | **最高** |
| **Nov 27, 2026** | 中国锑出口管制暂停到期 | UAMY | 高（供应逻辑重启） |

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## 估值检查状态（无变化）

所有watchlist标的当前估值状态：

| 标的 | 评级 | 估值灯 | 当前价格 | 入场区间 |
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| AII.TO（Almonty） | ★★★ | 🟡黄灯 | C$28.56 | C$22（Phase 2通过+回调） |
| LEU（Centrus） | ★★★ | 🟡黄灯 PE 62.6x | ~$200 | 等PE<40x或Option 1b |
| 3110.T（Nittobo） | ★★★★ | 🟡黄灯 | ¥22,360 | ¥7,700-10,500（拆前）/¥1,540-2,100（拆后） |
| CHG（Chemring） | ★★★★ | 🟢绿灯 GBX 500 | GBX ~500 | /investment-team完成后入场 |
| UAMY | ★★ | 🔴红灯（稀释） | 待核 | 不入场，等稀释止血 |
| FORM（FormFactor） | ★★ | 🔴红灯 PE~156x | ~$132 | 入场$55-75，等Q2验证 |
| COHR（Coherent） | ★★★ | 🟡黄灯 PE~82x | ~$83.5B市值 | 等PE<40x |
| LITE（Lumentum） | ★★ | 🔴红灯 PE~168x | 市值~$75B | 不入场 |
| AXT | ★★ | 🔴红灯 PS~84x | 待核 | 不入场 |
| Kanto Denka | ★★★ | 🔴高估 ¥3,560 | ¥3,560 | ¥1,350-1,610 |

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**结论：本轮有3项增量信号（WF6 H2减产执行化、UAMY稀释风险升级至红灯、Centrus基本面强化确认），无新的可立即投资标的，所有评级不变。**