哔哩哔哩（9626.HK / BILI）投资研究
基本信息
| 项目 |
数据 |
| 公司名称 |
哔哩哔哩股份有限公司（Bilibili Inc.） |
| 港股代码 |
9626.HK |
| 美股代码 |
BILI |
| 上市地点 |
香港联交所 / 纳斯达克 |
| 行业分类 |
互联网平台 / 在线娱乐 |
| 市值 |
约735亿港元（2026年5月） |
| 股价 |
约176.60港元（2026年5月） |
| 创始人/CEO |
陈睿 |
核心财务数据（2025财年）
| 指标 |
数据 |
| 总营收 |
303.5亿元人民币（同比+13%） |
| 调整后净利润 |
25.9亿元（首次全年盈利） |
| GAAP净利润 |
11.9亿元 |
| 毛利率 |
36.6%（2024年为32.7%） |
| 经营现金流 |
71亿元 |
| 现金储备 |
234.9亿元（截至Q3） |
| MAU |
3.66亿（Q4，同比+8%） |
| DAU |
1.13亿（Q4，同比+10%） |
| 日均使用时长 |
107分钟 |
| 大会员数 |
约2,500万 |
| 月付费用户 |
3,200万 |
收入结构（2025年全年）
| 业务板块 |
营收（亿元） |
占比 |
同比增长 |
| 增值服务 |
119.3 |
39% |
+8% |
| 广告业务 |
100.6 |
33% |
+23% |
| 游戏业务 |
64.0 |
21% |
+14% |
| IP衍生及其他 |
19.7 |
6% |
-3% |
研究文件索引
研究背景
哔哩哔哩是中国Z世代视频社区平台，以弹幕文化和PUGV（专业用户生成视频）内容为核心。2025年首次实现全年盈利，但商业化效率相比抖音、快手仍有较大差距。当前PE约30倍（调整后净利润口径），市场分歧在于：B站的社区属性是商业化的天花板，还是尚未释放的价值金矿？
研究时间
2026年5月16日